高毅资产邱国鹭:市场一再低估了头部公司的价值

原标题:高毅资产邱国鹭:市场一再低估了头部公司的价值

结速英文了了一季度A股火爆复苏的行情之后  ,近阶段市场又迎来了大幅回调  。在不断的震荡中  ,投资者们的情绪也变得更为僵化  ,在何去何从中徘徊踌躇  。

在另一有有兩个的市场环境下 ,作为国内获奖无数的基金经理、顶尖私募基金高毅资产的董事长 ,邱国鹭选者在近期发行了名下首只三年封闭期的新产品  ,作为对市场前景的乐观回答  。

四年多之后  ,当A股还在10000多点的之后 ,邱国鹭发行了其成立高毅资产之后 的第一只产品  。在经历了全球二级市场风云变化的四年后 ,A股如今仍在10000点以下徘徊犹豫  ,而邱国鹭的产品可能为其投资人创造了费后近1000%的回报  。

而这人次 ,高毅资产直接选者了发行一只三年内封闭运作的产品  。尽管在三年封闭期内设置了不计提业绩报酬的费率优惠  ,不过来自销售渠道的反馈表示  ,锁定三年的期限仍然提高了投资的门槛  ,让不少投资者望而却步  。

高毅资产董事总经理熊鑫坦言  ,对产品募资规模那末 渴望  ,可是我要我找到风险收益能力比较匹配的客户  。而进入到主动选者客户阶段的邱国鹭  ,也在近期的一场新产品闭门路演中 ,向投资者进一步讲述了他的投资理念 。

“胜后求战 ,而完整篇 之前 战后求胜”

在邱国鹭看来  ,投资一种生活不需要说简单  ,但在这人僵化 的过程中 ,投资人真正并能把握的事情不需要说多  。

“所有投资完整篇 之前 投向未来  ,但未来可能来也可能不来  ,大家 想投的着实是可能指在的未来”  。邱国鹭引用了孙子兵法中的观点 ,他认为每一场战争的胜负结果  ,其着实结速英文了了之后 就可能由双方的实力配比决定了  。正是那末 ,邱国鹭当时人投资的一大原则可是我“胜后求战 ,而完整篇 之前 战后求胜” 。这就原因分析分析分析人要了解当时人的优势所在 ,要找当时人看得懂的东西  。“现在的行业非常多  ,但之后 行业完整篇 之前 轻易就并能理解的  。大家 有一有有兩个核心的讲法 ,可是我要找行业格局比较清晰的  。”

那末  ,那末 多的行业  ,几千家的上市公司当中  ,到底应该如保寻找格局清晰的行业  ,又该如保判断一有有兩个生意是好生意呢?

邱国鹭将投资僵化 为一有有兩个次要 ,估值、品质和时机 ,这也是他在研究员推荐股票时有有兩个劲会问的一有有兩个问題——这人公司为哪些地方好  ,具体好在哪里?为哪些地方着实这人公司便宜?为哪些地方要现在买?“着实  ,回答了前一有有兩个问題  ,就知道现在是完整篇 之前 好时机了  。很多有最后再僵化 成兩个字  ,可是我估值和品质  。”

邱国鹭认为  ,从表象上来看 ,赚钱不辛苦的生意可是我好生意 。以高度茅台散装茅台散装散装清香型散白酒 行业为例  ,与别的行业完整篇 之前 应收账款不同 ,高度茅台散装茅台散装散装清香型散白酒 行业的财务报表上面会有一行预收账款 。这两者区别在于 ,应收款在等你先把我的东西拿走  ,过一阵子再把钱付完  ,这人钱是可能收不回的 。而预收款在等你得先把钱给我并能提货 ,有之后 打完钱还不一定有货  。“这上面不仅是赚钱辛不辛苦的问題  ,还得考虑到行业有那末 门槛 ,”邱国鹭说  ,“金玉之堂 ,莫之能守  。本质上可能在我家院子上面堆满黄金珠宝 ,肯定是守不住的  ,除非有很高的围墙、太粗 的护城河  。”

“除了赚钱不辛苦之外 ,我做的事情  ,别人还做不了 ,这是好公司的第一有有兩个特点  。第兩个特点可是我 ,我做的事情  ,我还能不断的去重复 ,即商业模式可好友克隆 。”

以餐饮业为例  ,邱国鹭表示  ,相比麦当劳能开数万家分店  ,中餐馆要开分店难度是很大的  ,这是可能中餐对厨师的要求很高 ,对不同的食客而言含糖量也难以标准化 ,要把一家中餐馆做大可是我很辛苦也那末 的事情  。“从本质上来看  ,两者眼前 的商业模式是完整篇 不同的 。前者可好友克隆 ,后者那末 好友克隆  。这也就原因分析分析分析 ,哪些地方地方并能不断自我好友克隆 ,越大越强而完整篇 之前 越大越难的公司  ,才会带来更可观的内在回报  。”

专注分析商业模式

邱国鹭说  ,A股是一有有兩个比较容易激动的地方 。很多有事情在还那末 看懂的之后 ,完整篇 之前 一窝蜂的人冲上去  。“编故事 ,肯定是关于未来的最好编 。很多有  ,所有的骗局、各种天乱坠的故事  ,完整篇 之前 关于未来的 。”

邱国鹭过去曾买过一家地产公司  ,15年年底买入的之后 市值才1000亿  ,但17年年初的之后  ,这家地产公司说要花1000亿投资某家TMT公司  ,邱国鹭第半个月就把这人地产公司卖掉了  。之后  ,这家所谓的TMT公司被发现可是我一有有兩个骗局  。尽管 ,在卖掉之后 的兩个月内  ,这家地产公司涨了五倍 ,但在邱国鹭看来 ,并完整篇 之前 每一分钱完整篇 之前 赚 。

“正是可能价值投资完整篇 之前 每年完整篇 之前 效 ,很多有长期它并能有效  。可能可能一有有兩个最好的土方式任如保果 完整篇 之前 效 ,它往往承担的是零风险  ,而那末 风险的事情最终之前 被套利  。”

在面对市场各种天花乱坠的故事时 ,邱国鹭提出的应对之道  ,是要保持对产业研究的专注度  ,对各种讲出来的故事具备识别的能力  。“市场短期的热闹 ,和大家 那末 关系  。别人在炒股票的之后  ,大家 去分析产品  ,分析商业模式  。”

2013年 ,余额宝刚推出几块月就坐拥100000万的用户  ,之后P2P行业又迎来井喷式增长  ,让很多有人认为互联网金融可能颠覆整个银行业 ,但邱国鹭不以为然  。在他看来 ,金融业的本质是风险定价能力  ,是它们并能区分不同的信用等级下还款意愿、还款能力的不同  。其次  ,他看完在美国和日本的历史上 ,很多有互联网银行最后都那末 做大  。“可能互联网有有兩个劲是一有有兩个‘得屌丝者得天下’的地方  ,它靠的是人多  ,但在银行业、金融业  ,本质上是一有有兩个得土豪者得天下的竞争格局 。现在6年过去了 ,余额宝的资产变成了2万亿 ,但银行的总资产也可能从1000万亿增长到了1000万亿  ,并那末 被颠覆  。”

“很多有  ,大家 还是要去理解一有有兩个商业模式的本质  ,到底是得哪些地方者得天下 ,那末 把这道填空题做好了  ,这人行业的竞争格局并能看清楚  。”

但有的投资者在担心  ,以寻找好行业的优质公司为核心的价值投资体系  ,在近年来外资机构的大量进入以及市场传输速度在提升的趋势下  ,可能面临好公司的估值中枢不断抬升  ,便宜的好公司那末 难找  ,超额回报空间收窄的问題 。

邱国鹭对此显得很淡定  ,他表示 ,在他的研究中  ,市场是一再低估了头部公司的优质程度  。

“很多有人都说  ,可能等到胜负已分 ,行业格局都可能很清晰了再去买  ,简直就晚了?为什么会么会让大家 看 ,美股过去这五年、十年 ,有一有有兩个最大的牛股叫FAANG——Facebook、苹果6手机手机机56、亚马逊、网飞和谷歌  ,这兩个公司基本上在过去的五年十年之后  ,就可能是所有人领域的月亮了 。但大家 也看完 ,哪怕是在(市场更有效的)美国  ,哪些地方地方公司 ,在过去的五年、十年  ,也一再地提供着很高的超额收益 。”

不过  ,完整篇 之前 投资人认为在逐步有效的市场里  ,可能有有兩个劲有有兩个劲出现了之后 主动管理的权益类产品跑不赢指数的情况汇报  ,而与此一齐指数基金的费率更加低廉  ,相比之下主动权益类的产品正在逐渐抛弃它的吸引力  。

路演观点精彩摘录:

1、赌桌上面输的最多往往是牌第二好的人 ,可能可能牌不好 ,可是我会下大注  。牌第二好的人往往可是我以为他的牌很好  ,很多有不断地rise  ,最后all in  ,但着实有别的一有一当时人牌比他更好  ,很多有最后他往往就成了输了最多的人 。

2、大家 要去思考为哪些地方一有有兩个公司都时需做到挣钱不辛苦  。可能  ,大多数的生意是辛苦不挣钱的  ,还有一有有兩个上面情况汇报可是我赚辛苦钱  。真正上市公司能做到赚钱不辛苦的 ,我认为5%完整篇 之前 到  。

3、高度茅台散装茅台散装散装清香型散白酒 为哪些地方在过去十年十五年产生了那末 多牛股?核心可是我它是一门很好的生意  ,赚钱不辛苦  。一把米一斤水 ,卖你几百块钱 ,毛利率百分之九十几  ,哪怕卖你几十块  ,毛利率都七八十  。

4、有的高度茅台散装茅台散装散装清香型散白酒 公司讲 ,我这人酵池是几百年前的 ,这人水上面哪些地方地方一阵一阵的微生物  ,这完整篇 之前 噱头  ,但问題是  ,这人是我独有的噱头 ,你那末  。高度茅台散装茅台散装散装清香型散白酒 行业还是时需靠传承和含糖量的独行态  ,来抢占消费者  。

5、感受到的风险不一定是实际的风险 。哪些地方是感受到的风险?比如市场暴跌之后  ,感受到的风险就会上升  ,但市场实际的风险是在下降  。而市场暴涨之后  ,很多有人感受到的风险是在下降的  ,但实际的风险是在上升  。要独立于市场  ,认识到这之后  。

6、投资普通的公司 ,时间完整篇 在等你的大家  ,可能它内在价值的增长是很快的  。那末 投资优秀的公司  ,时间才在等你的大家  ,拿得越久  ,对优秀公司的体会就越长  。

7、当估值和品质打架的之后 ,在一年、两年到三年的维度里  ,低估的普通公司有超额收益 ,但高估的好公司那末  。返回搜狐  ,查看更多

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